Кыргызстандагы баалуу кагаздар рыногу менчиктештирүү купондору жана кесипкөйлөрдүн чакан чөйрөсүнүн дилгирлигинен башталган. Алардын бири – 90-жылдардын орто ченинде түптөлгөн Кыргыз фондулук биржасынын негиздөөчүлөрүнүн бири Нурбек Элебаев “Кабар” агенттигине берген эксклюзивдүү маегинде ал КСБ кантип түзүлгөнүн, эмне үчүн мамлекеттик мүлккө талондор биринчи активге айланганын, Европа өлкөлөрүнөн кандай идеялар алынганын, биржа кантип кризистерден, реформалардан өтүп, өлкөнүн каржы инфраструктурасына айланганын айтып берди.
-Нурбек Беккулович, сиз Кыргыз фондулук биржасынын түптөлүшүнө жана өнүгүшүнө зор салым кошкон фонддук рыноктун көрүнүктүү ишмерлеринин жана негиздөөчүлөрүнүн бирисиз. Биржа качан жана кантип түзүлгөнүн айтып берсеңиз?
- Кыргыз фондулук биржасынын (КФБ) түзүлүшү өлкөдө мамлекеттик мүлк массалык түрдө менчиктештирилип жаткан учурда болуп, жаңыдан түзүлгөн акционердик коомдор өнүгүүгө капиталды түзүү үчүн өз акцияларын чыгарып, инвесторлорду тартууга аргасыз болгон. Ушуга байланыштуу КФБны түзүүгө Кыргызстандын өкмөтүнө караштуу Баалуу кагаздар менен операцияларды көзөмөлдөө боюнча мамлекеттик агенттик жана КРнын Мамлекеттик мүлк фонду, ошондой эле АКШнын Эл аралык өнүктүрүү боюнча агенттиги (USAID) PriceWaterhouse`тын атынан катышкан. Биржанын уюштуруучулары болуп мыйзамдын талабына ылайык баалуу кагаздар рыногунун кесипкөй катышуучулары болуп саналган өлкөнүн 10 жеке компаниясы жана банктары болушкан.
1994-жылдын июль айында ал кезде тарыхый окуя болгон. Тагыраагы КФБнын катышуучуларынын уюштуруу жыйыны өткөн.
Анда уюштуруучулар келишимге кол коюшуп, жаңы уюмдун уставын бекитишкен. Ошондой эле биржа кеңешин шайлашкан. Кеңештин төрагасы болуп Эрик Таранчиев шайланса, депутат болуп Чынарбек Отунчиев экөөбүз шайланганбыз.
1994-жылдын августунда Кеңеш КСЭнин президентин шайлоо өткөрүү үчүн тендер жарыялаган. Алты талапкердин ичинен Юрий Кхегай жеңип чыккан. Ал эми вице-президент болуп Улан Рыскелдиев шайланган. Учурда Биржа кеңешинин жана аткаруу жетекчилигинин астында биржа кызматкерлери жана брокерлер тарабынан рынокто КФБнын ишмердүүлүгүн уюштуруу боюнча жигердүү иштер кызуу жүрүп жатат.
- Биржа өз ишин кантип баштаган жана баалуу кагаздардын биринчи соодасы качан жүргүзүлгөн?
- 1994-жылдын 11-сентябрында менчиктештирилген компаниялардын акцияларын сатып алууга катышууну каалаган инвесторлордун потенциалын жогорулатуу максатында КФБда менчиктештирүү купондук соода борбору түзүлгөн. Бул КФБнын баалуу кагаздар рыногундагы ишмердүүлүгүнүн эң алгачкы башталышы болгон. Биржага реконструкциялоо үчүн алынган мурдагы “Овцепром” илим-изилдөө институтунун имаратында соодагерлер үчүн компьютерлер менен бир нече столдорду орнотуп, борборду ачканбыз. Бул жерге менчиктештирүү объекттерин сатып алууну каалаган жана атайын аукциондорго ийгиликтүү катышуу үчүн менчиктештирүү купондорун алган инвесторлор да, менчиктештирүү купондорун жөн эле саткысы келген өлкөнүн жарандары да келишкен.
Бул рыноктук баага ээ болгон биринчи баалуу кагаз. Анткени, бул жерде гана эмес, алмашуу бюролорунда да Борбордогу сооданын жыйынтыгы боюнча базар баасы боюнча сатылып алынган.
Акциялар менен биржалык сооданы баштоо үчүн биржанын Кеңеши, жетекчилиги жана адистери чоң көлөмдөгү аналитикалык иштерди жана сүйлөшүүлөрдү жүргүзүп, кыска мөөнөттүн ичинде эмитенттерди жана алардын акцияларын жүгүртүүгө даярдоого, биржалык сооданын эрежелерин иштеп чыгууга жана бекитүүгө жана катышуучулардын өз ара жоопкерчилигин жөнгө салуу системасын түзүүгө жетишти.
Акциялардын биринчи биржалык соодасы 1995-жылы апрелде болгон. КФБ адегенде классикалык сценарийди тандап алган: биржада листинг процедурасынан өткөн компаниялардын баалуу кагаздары гана соодаланышы мүмкүн. Ошондо бул процедура “Эдельвейс” АК, “Бакай” АК, “Бишкек сүт” ААК, “Арпа” АК, "Кыргыз камвол комбинаты” ААКсынын буйрутмасы менен бүткөрүлгөн. Биржа соода системасында катталган биринчи соода-сатыктар “Эдельвейс” АК акциялары менен өткөрүлдү. Ал эми бардык 5 листингдик компаниянын акциялары менен бүтүмдөрдүн жыйындысы биздин өлкөдө баалуу кагаздардын биржалык рыногунун пайда болушунун башталышын белгиледи.
-Биржа расмий качан ачылган? Биржа кеңешинин төрагасы жана биржанын жетекчилиги катары сиздин алдыңызда кандай негизги милдеттер турат?
- КФБнын расмий ачылыш аземи 1995-жылы 25-майда болгон. Бул ошол кездеги чоң иш-чара болуп, ага Кыргыз Республикасынын президенти Аскар Акаев, биринчи вице-премьер-министр Абдыжапар Тагаев, Мамлекеттик мүлк фондунун жетекчиси Амангелди Муралиев, Баалуу кагаздар менен операцияларды көзөмөлдөө боюнча мамлекеттик агенттиктин башчысы Джон Жапаркулов, USAID`дин өкүлдөрү жана консультанттары, биржанын уюштуруучу компаниялары жана биржалардын өкүлдөрү катышты.
Биржа кеңеши, биржанын аткаруучу жетекчилиги жана кызматкерлери, ошондой эле брокерлер жана эмитенттик компаниялар КФБнын ачылышына даярданууда негизги ролду ойношту. Биржаны түзүү менен байланышкан бардык маселелерди даярдоонун маанилүү бөлүгүн USAID тарабынан тартылган консультанттар жана эксперттер да аткарышкан. Биржа соодасынын эрежелери биргелешип иштелип чыгып, бекитилген. Ошондой эле бүтүмдөрдү ишке ашыруу жана эмитенттик компанияларга биржалык жана инвестициялык фонддордо баалуу кагаздарды андан ары жылдыруу үчүн зарыл болгон бардык башка документтер каралган. Мындан сырткары биргеликте баалуу кагаздарды чыгаруу, соодалоо жана инвестициялоо маселелери боюнча кызыкдар тараптарды окутуу үчүн негизги жоопкерчиликти алышкан. Айрыкча, ошол кезде биржа аналитикалык, консультациялык жана демилгелүү иштерди аткарып жатканын өзгөчө белгилей кетүү керек.
Ачылгандан кийинки биринчи милдет эмитент-компанияларга листинг процедурасынан өтүүгө жардам берүү. Демек, алмашуунун эл аралык талаптарын сактоо. Ошондуктан, биз ар бир эмитент компания менен жумушчу топторду түздүк жана бул топтордо эмиссия жана жайгаштыруу процесстерин талкуулап, алдыга жылдырдык. Ошондой эле, ички инвестордо акцияларга инвестициялоо мүмкүнчүлүгүн карап чыгуу жана ишенимдүүлүгүн аныктоо боюнча зарыл болгон түшүнүктү иштеп чыгуу керек болгон. Дагы бир маанилүү милдет- брокерлерди сооданы кантип жасоону жана бул татаал процесстин бардык негиздерине тез үйрөтүү болду. Бул бизнес жаңыдан пайда болуп жаткандыктан, биз аны кантип жөнгө салуу, эмитенттердин жана операцияларга катышуучу субъектилердин талаптарынын жана күтүүлөрдүн сакталышын кантип текшерүү керектиги жөнүндө көп түшүндүрүп, кеңеш беришибиз керек болчу. Мындан тышкары, финансылык ортомчулардын ишмердүүлүгү лицензияланып жана сертификациялана баштады, бул брокердик компаниялардын негизги адистерин алардын ишмердүүлүгүнүн бардык чөйрөлөрү боюнча тиешелүү окутууну жана даярдоону талап кылды.
- КФБны түзүүдө кайсы мамлекеттердин тажрыйбасы изилденген жана колдонулган? Биржанын калыптануу жана алгачкы өнүгүү процессиндеги эң маанилүү алгачкы кадамдары жөнүндө айтып берсеңиз?
- Жогоруда айтылгандардын баары ал кезде өлкөдө да, коңшуларыбызда да жок болгон чыныгы билимди жана жөндөмдү талап кылган.
Ошондуктан биз USAID`деги өнөктөштөрүбүздөн азыркы чет элдик тажрыйбаны изилдөөгө жардам берүүсүн сурандык. Биржанын башкармалыгы жана жетекчилиги жандуу, жумушчу алмашууну көрүп, сезүүгө абдан муктаж болчу. Анткени биздин барыбызда анын иштешинде чыныгы тажрыйбабыз жок болчу.
USAID биздин өтүнүчүбүздү канааттандырып, 1994-жылдын октябрында Европа биржаларын кыдырууну уюштурду. Ал биржадан тандап алган топтун курамына мен, Эрик Таранчиев, Юрий Хегай жана Улан Рыскелдиев, ошондой эле Борбордук банк боюнча мамлекеттик агенттиктин жетекчилери Джон Жапаркулов жана Мамлекеттик мүлк фондунун жетекчилери Карим Уразбаев кирди.
Эки жуманын ичинде Европанын 3 биржасынын жана 2 электрондук соода системасынын иши менен тааныштык. Биринчи барган жерибиз чоңураак Варшава фондулук биржасы болду. Анан Прага менен Братиславадагы эки башка активдүү өнүгүп жаткан биржалар. Чехияда жана Словакияда биз ал жерде биржалардан тышкары иштеп жаткан электрондук соода системаларынын иши менен да тааныштык. Ошентип, бул тур бизге Чыгыш Европанын өл ийгиликтүү өнүгүп жаткан азыркы фондулук биржаларынын реалдуу практикасы менен жакындашууга уникалдуу мүмкүнчүлүк берди жана бул Кыргызстанда биржа түзүү жана анын ишин уюштуруу боюнча ишти туура уюштурууга мүмкүндүк берди.
Мунун баары биржада сооданы уюштуруу менен күрөшүүгө гана эмес, кийинчерээк рынокто биржага алгачкы кадамдарды жасоодо да чоң жардам берди. Мисалы, 1995-жылдын июль айынан баштап биз баалуу кагаздар рыногундагы кырдаалды жана тенденцияларды көрсөткөн биржада КФБ индексин эсептеп жатабыз. КФБ индексинин эсептөө ыкмасы эл аралык стандарттарга ылайык келет жана S&P менен окшош. Биздин биржабыздын индекси классикалык түрдө листингге кирген компаниялардын жалпы капиталдаштыруусу жана алардын акцияларынын жалпы рыноктук наркы катары эсептелет. Бул базалык көрсөткүчкө салыштырмалуу динамикасын, башкача айтканда, өсүү же төмөндөөнү көрсөтөт. Биржа индекси ишкердик жигердүүлүктүн маанилүү көрсөткүчү болуп саналат. Ал эми бүгүнкү күндө 2024-жылдын акырына карата КФБ индекси 4 миң 73,94 пунктка жетип, рыноктук капиталдаштыруу 141 миллиард 97 миллион сомду түзгөнү абдан маанилүү. Ал эми 2023-жылдын аягында индекс 2 миң 683,06 пунктту, рыноктук капиталдаштыруу 93,5 миллиард сомду түзгөн. Башкача айтканда, биржа индексинин көрсөткүчү дээрлик эки эсеге өсүп, бир жыл ичинде рыноктук капиталдаштыруунун өсүшү 51,84% түздү.
-Корпорациялангандан кийин КФБны өнүктүрүүдөгү эң маанилүү кадамдарды кандай мүнөздөйт элеңиз?
- 2003-жылдын 1-майынан тартып биржада Казакстандын фондулук биржасынын (KASE) адистери тарабынан иштелип чыккан жаңы соода системасы ишке киргизилди. Ал 1994-жылы иштелип чыккан биздин баштапкыга караганда, көп функционалдуу жана прогрессивдүү болгон. Жаңы соода системасынын чоң артыкчылыгы ар кандай каржы инструменттери үчүн колдонулушу мүмкүн болгон.
2007-жылы биз мамлекеттик казына векселдерин (МКВ) жүгүртүү мөөнөтү 9 айга чейин жайгаштырууну жана жүгүртүүнү уюштуруу боюнча пилоттук долбоорду ишке ашырууну демилгелегенбиз. Долбоордун башталышында Кыргыз Республикасынын Финансы министрлиги, Кыргыз Республикасынын Улуттук банкы, КФБ ЗАО жана ЖАО CD ортосунда ГКВ-9 фондулук биржада жайгаштырууну жана жүгүртүүнү уюштуруу боюнча 4 тараптуу Башкы макулдашууга кол коюлган. 2007-жылдын 16-ноябрында KФБ соода аянтчасында GKV-9ду жайгаштыруу боюнча биринчи аукцион болуп өттү. Ага коммерциялык банктар гана эмес, брокердик, дилердик компаниялар, камсыздандыруу компаниялары жана инвестициялык фонддор да катышкан. Долбоорду ишке ашыруунун натыйжасында Улуттук банк ЭВФтин колдоосу менен фондулук биржалык соода системасынын буга даяр эместиги жөнүндө корутундусунан улам, МКБнын жүгүртүүсүн фондулук биржага өткөрүп берүү ишке ашкан эмес. Бирок долбоорду ишке ашыруунун пайдасы камсыздандыруу жана брокердик компаниялар Улуттук банктын аукциондоруна Борбордук депозитарий аркылуу консолидацияланган түрдө катыша башташты.
2008-жылы дүйнөлүк финансылык кризистин терс таасири биринчи кезекте инвестициялык жигердүүлүктүн төмөндөшүнө жана республиканын фондулук рыногунда операциялардын кескин төмөндөшүнө таасирин тийгизген. Кийинки жылы, 2009-жылы, инвесторлордун активдүүлүгүнүн төмөндөшүнө карабастан, КФБ өзүнүн жана брокерлердин ишин оптималдаштырууга жана алардын соода көлөмүнүн төмөндөшүн минималдаштырууга багыттоого жетишти.
Мында негизги ролду ыкчам маалыматтык колдоо жана биржадан соода катышуучуларынын аналитикалык колдоосу ойноду.
2010-жылы биржа өз платформасында кызыкдар тараптарга маалыматты жеткирүү жана инвестициялык чечимдерди кабыл алуу үчүн алардын жоопкерчилигин жогорулатуу максатында Кыргыз Республикасынын ачык компанияларынын корпоративдик жана финансылык маалыматын консолидациялоо үчүн аянтча болгон “КФБ АК Маалыматтарды ачуу департаменти” түзүмдүк бөлүмдү түзгөн.
Ошол эле жылы КФБнын директорлор кеңешинин жетекчиси болуп 10 жыл иштегенден кийин, мен Мамлекеттик Финансылык көзөмөл органынын төрагасы болуп дайындалдым. Эки тараптын аракети менен муниципалдык баалуу кагаздар (Бишкек шаарынын мэриясынын облигациялары) биринчи жолу 2020-жылы КФБ ЖАКтын соода аянтчасына чыгарылды.
Ал эми 2012-жылы КФБда биринчи жолу баалуу кагаздар рыногунда жаңы финансылык инструмент - турак жай сертификаттары жайгаштырылган.
